25.01.2012

Vontobel: SAP AG - 2012 im Zeichen der Beschleunigung

SAP ist ein weltweit führender Anbieter von betriebswirtschaftlicher Unternehmenssoftware und steht für alles rund um Systeme, Anwendungen und Produkte in der Datenverarbeitung. Der DAX-Konzern mit Sitz in Walldorf kann auf eine Belegschaft von mehr als 54.000 Mitarbeitern in über 120 Länder und auf mehr als 176.000 Kunden weltweit verweisen. 2010 publizierte der Konzern einen nach IFRS bilanzierten Umsatz von 12,5 Mrd. EUR. Neben dem Börsenplatz Frankfurt ist die Aktie unter anderem auch an der New York Stock Exchange (NYSE) gelistet.

Laut Medienberichten strebt das Unternehmen für das Jahr 2015 einen Jahresumsatz von mehr als 20 Mrd. EUR und eine Marge von 35 Prozent an. Damit einhergehendes Ziel soll es sein, etwa eine Milliarde Menschen mit SAP Software zu erreichen. Nach 12,5 Mrd. EUR Umsatz im Jahr 2010 verzeichneten die Walldorfer 2011 einen Umsatzanstieg von 14 Prozent auf 14 Mrd. EUR. Die Marge konnte mit 33 Prozent näher an die der amerikanischen Konkurrenten Microsoft und Oracle heranrücken. Der Betriebsgewinn im Jahr 2011 lag bei 4,7 Mrd. EUR.

Anleger sollten beachten, dass eine generelle konjunkturelle Eintrübung und die daraus resultierenden Kosteneinsparungen der Unternehmen auch negative Auswirkungen auf die Ertragslage und den Aktienkurs von SAP haben können.

Als Grundlage für eine erfolgreiche Umsetzung der ausgegebenen Ziele könnte die Ausrichtung der Geschäftstätigkeiten auf fünf Kernmärkte fungieren. Diese Kernmärkte teilen sich auf in klassische Unternehmenslösungen, Analyse von Datenbeständen, mobile Anwendungen, Cloud Computing und Datenbanksoftware. Der übernommene Datenbankspezialist Sybase soll stärker in den Mutterkonzern integriert werden und so zusätzlich, insbesondere in Bereichen Vertrieb und Marketing, zu Kostensenkungen beitragen. Die vollständige Integration von Sybase könnte in sechs Monaten abgeschlossen sein.

Eine Verzögerung der Integration oder eine weitere Fortsetzung des bisher weitgehend eigenständig agierenden US-Software Hauses Sybase könnte die die Ertragslage und den Aktienkurs von SAP negativ beeinflussen.

Nicht zuletzt das laut Experten vielversprechende Geschäft mit Cloudcomputing soll auch für SAP einer der kommenden Wachstummotoren sein. Laut dem SAP Vorstandsvorsitzenden Snabe hat der Markt für "Software aus der Dose" ein jährliches Wachstumspotenzial von 20 Prozent, hieran möchte SAP überproportional partizipieren und machte mit der Übernahme des Cloud Software Anbieter Success Factors für 2,4 Mrd. EUR seine Ambitionen mehr als deutlich. Aus Sicht der Analysten handelt es sich hierbei allerdings um einen hohen Preis, wenn man bedenkt, dass der Preis mehr als die Hälfte über dem aktuellen Marktwert des Unternehmens liegt und zusätzlich noch einige Millionen Dollar investiert werden müssten, um am Markt für Cloudcomputing Fuß fassen zu können. Nachdem bereits Oracle und andere Konkurrenten vor wenigen Wochen Zukäufe im Bereich Cludcomputing vermelden konnten, wird es für SAP noch schwieriger die gewünschten Marktanteile abgreifen zu können.

Bei einem aktuellen Kurs von 44,31 EUR bewerten derzeit 22 Analysten bei Bloomberg die SAP Aktie mit "KAUFEN" und 19 Analysten mit "HALTEN". 5 Analysten setzen SAP auf "VERKAUFEN". Das 12-Monats-Kursziel auf Bloomberg liegt bei 48,05 EUR.

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